深圳首創深輝投資有限公司董事長倪澤望：滿懷激情，迎接中(zhōng)國創業(yè)投資(zī)的黃金發展期

當前，我國經濟處于增長速度的換擋期、産業(yè)結構調整的陣痛期和(hé)轉型升級的關(guān)鍵時期，整個(gè)宏觀經濟面臨的國内外形勢錯綜複雜。黨中(zhōng)央、國務院審時度勢，實施創新驅動(dòng)發展戰略，推進供給側結構性改革，經濟運行的總體态勢符合預期。但是，在供給側結構性改革的過程中(zhōng)，金融資(zī)源并未完全如(rú)願進入實體經濟之中(zhōng)，進而導緻資(zī)産泡沫化傾向。創業(yè)投資(zī)是破解這一困局的良藥，一方面可(kě)以吸收市場中(zhōng)過剩的流動(dòng)性，化解資(zī)産泡沫的風險；另一方面可(kě)以實現将金融資(zī)源引入實體經濟之中(zhōng)，激發創業(yè)創新，促進就業(yè)。可(kě)以說，《國務院關(guān)于促進創業(yè)投資(zī)持續健康發展的若幹意見》（《意見》）适逢其時，切中(zhōng)要害。

《意見》對創業(yè)投資(zī)行業(yè)的投資(zī)主體、資(zī)金來源、退出機制、環境建設和(hé)監管自律等方面全方位地提出了促進創業(yè)投資(zī)持續發展的各項措施，而且将每項措施分解到國務院的具體部門單位，強調部門間的協調聯動(dòng)。應該說，《意見》亮(liàng)點紛呈、力度空前。

首先，豐富創投主體有利于各類創投主體充分發揮各自優勢，構建完善的“創業(yè)、創新+創投”的立體式生态。《意見》鼓勵行業(yè)骨幹企業(yè)、創業(yè)孵化器(qì)、産業(yè)（技術(shù)）創新中(zhōng)心、創業(yè)服務中(zhōng)心、保險資(zī)産管理機構和(hé)實力雄厚的個(gè)人從事創業(yè)投資(zī)活動(dòng)，基本上涵蓋了具有專業(yè)優勢、項目資(zī)源優勢、技術(shù)優勢和(hé)資(zī)本優勢的各類機構和(hé)個(gè)人。行業(yè)翹楚企業(yè)對行業(yè)的發展有着深刻的認識，由其組建創業(yè)投資(zī)機構進行創業(yè)投資(zī)，可(kě)以給創業(yè)企業(yè)提供專業(yè)的指導意見，為創業(yè)企業(yè)提供技術(shù)、管理經驗、市場渠道等資(zī)源；創業(yè)孵化器(qì)在孵化企業(yè)的過程中(zhōng)可(kě)以全天候考察創始人素質和(hé)企業(yè)發展動(dòng)态，有利于甄别企業(yè)發展前景，具有創業(yè)投資(zī)的天然優勢。并且，在創業(yè)投資(zī)的增值服務中(zhōng)可(kě)以吸引更多的創業(yè)企業(yè)入駐，形成集聚效應和(hé)品牌效應，實現創業(yè)孵化器(qì)和(hé)創業(yè)投資(zī)雙輪驅動(dòng)的良性發展模式；産業(yè)（技術(shù)）創新中(zhōng)心的技術(shù)優勢、創業(yè)服務中(zhōng)心的項目優勢、保險資(zī)産管理機構的資(zī)金優勢和(hé)實力雄厚個(gè)人的專業(yè)素質均是創業(yè)投資(zī)可(kě)以依賴的重要資(zī)源。因此，挖掘和(hé)充分發揮各類創投機構和(hé)個(gè)人的資(zī)源禀賦，形成立體式的創投生态體系，盡可(kě)能地覆蓋每一個(gè)優秀的創業(yè)企業(yè)，對創業(yè)投資(zī)的機構和(hé)個(gè)人來說可(kě)以實現資(zī)本升值，對整個(gè)社會來說可(kě)以幫助企業(yè)成長、促進就業(yè)和(hé)推動(dòng)經濟增長。

其次，拓寬創投機構的資(zī)金渠道有利于增強創投機構的投資(zī)能力。俗話說“巧婦難為無米之炊”，一個(gè)無法持續募集資(zī)金的創投機構很快就被市場清盤出場。一方面，進入2016年以來，很多創投機構募資(zī)變得更加困難。據清科數據統計顯示，2016上半年，中(zhōng)國創業(yè)投資(zī)募集的資(zī)金總額微弱下(xià)降，而基金支數則是出現顯著下(xià)降，同比和(hé)環比下(xià)降幅度分别達到41.8%和(hé)42.3%。具體而言，大型機構的募資(zī)金額仍然十分龐大，而很多中(zhōng)小機構則無法募得資(zī)金，存在募資(zī)難現象。另外一方面，實際上，本土(tǔ)創投機構在資(zī)本量上仍有很大發展空間。清科統計數字顯示，截至2016年6月(yuè)底，在可(kě)投資(zī)本量方面，市場上LP可(kě)投資(zī)本量共計 6.6萬億人民币，其中(zhōng)，本土(tǔ)LP可(kě)投資(zī)本量達到2.4萬億元，占比為37%；外資(zī)LP可(kě)投資(zī)本量共計4.2萬億元，占比為63%。由此可(kě)見，經驗豐富并具備一定規模的外資(zī)LP依然占據着市場主導地位，本土(tǔ)LP在資(zī)本量上仍有很大發展空間。這兩方面都說明我國創投機構在資(zī)本募集的現實需求和(hé)未來成長上仍有較大空間。《意見》指出在風險可(kě)控、安全流動(dòng)的前提下(xià)，支持中(zhōng)央企業(yè)、地方國有企業(yè)、保險公司等各類機構投資(zī)者投資(zī)創投機構和(hé)母基金。此外，推動(dòng)發展投貸聯動(dòng)、投保聯動(dòng)、投債聯動(dòng)等新模式，規範發展互聯網股權融資(zī)平台，發揮政府引導基金等等融資(zī)渠道來支持和(hé)滿足創業(yè)投資(zī)企業(yè)的投融資(zī)需求。實際上，這些措施在募資(zī)市場已有衆多迹象，例如(rú)，近年來政府引導基金的井噴，2015年保監會發布的《關(guān)于設立保險私募基金有關(guān)事項的通(tōng)知》等等。可(kě)以預見，《意見》的出台将進一步拓寬創投機構的資(zī)金渠道，解除創投機構融資(zī)的非必要制度性限制和(hé)束縛，增強創投機構的投資(zī)能力。

第三，完善的創業(yè)投資(zī)的退出機制關(guān)系到創業(yè)投資(zī)的整個(gè)投資(zī)過程的循環再生，是創業(yè)投資(zī)能夠持續健康發展的根本動(dòng)力。隻有創業(yè)資(zī)本能夠有效從投資(zī)的項目中(zhōng)退出，創業(yè)投資(zī)資(zī)本才能再次進入下(xià)一輪投資(zī)之中(zhōng)，循環往複地推動(dòng)創業(yè)投資(zī)發展前進。同時，隻有創業(yè)投資(zī)資(zī)本可(kě)以有效通(tōng)過退出機制獲得利潤和(hé)發展，才能不斷的吸引更多的創業(yè)投資(zī)機構投身創投行業(yè)，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的蓬勃發展，推動(dòng)整個(gè)經濟持續健康發展。據清科數據統計顯示，雖然2016上半年中(zhōng)國的創業(yè)投資(zī)共發生1,107筆退出交易，比2015年同期上升47.6%，但大部分的退出方式均是新三闆挂牌，然而新三闆的流動(dòng)性偏低，退出效果并不理想。扣除新三闆挂牌後，2016上半年僅發生162筆退出，IPO、并購、股權轉讓等退出收益和(hé)效率較高的退出方式發展并不理想。注冊制的延緩也給資(zī)本寒冬下(xià)的創業(yè)投資(zī)機構增添了幾絲寒意。因此，創業(yè)投資(zī)機構面臨的退出壓力較大。《意見》提出要暢通(tōng)創業(yè)投資(zī)市場化退出渠道，充分發揮主闆、創業(yè)闆等股權交易場所功能，改善新三闆的市場流動(dòng)性，鼓勵創業(yè)投資(zī)以并購重組等方式實現市場化退出。此外，《意見》指出要依法依規豁免國有創業(yè)投資(zī)企業(yè)和(hé)引導基金中(zhōng)的國有股轉持義務。這些措施充分發揮市場的決定性作用，讓創投機構在市場機制中(zhōng)内生成長，對創投行業(yè)的持續健康發展具有重大意義，是創投行業(yè)發展的重大利好。

最後，《意見》指出要多方面地為創業(yè)投資(zī)行業(yè)的發展創造良好大環境。第一，從創業(yè)投資(zī)企業(yè)的稅收優惠和(hé)鼓勵長期投資(zī)等優惠政策措施鼓勵和(hé)支持創業(yè)投資(zī)；第二，從優化監管環境、商(shāng)事環境和(hé)信用環境，保護知識産權等方面掃除限制創業(yè)投資(zī)企業(yè)發展的各種障礙，維護創業(yè)企業(yè)知識産權，促進自主知識産權的創業(yè)企業(yè)成長，激發創業(yè)投資(zī)的活力；第三，從搭建創業(yè)投資(zī)與企業(yè)的信息共享平台、介紹項目資(zī)源對接等各種工作來配合和(hé)服務好創業(yè)投資(zī)機構；第四，從法律法規上來進一步完善促進創業(yè)投資(zī)發展的相關(guān)法律法規；第五，健全創業(yè)投資(zī)行業(yè)的教育培訓，培養更多優秀的創業(yè)投資(zī)人才，提高創業(yè)投資(zī)的精準度；第六，推動(dòng)創業(yè)投資(zī)行業(yè)的雙向開放。引進來使得國内創投機構得以學習國際先進投資(zī)理念，進而使得我們的創投機構更加成熟茁壯；走出去擴大創投機構對優質項目資(zī)源的投資(zī)範圍，使得我們可(kě)以廣泛吸收境外的高端技術(shù)成果。這對國内創投機構來說蘊藏着極好的學習機會、合作機會和(hé)投資(zī)機會。

在釋放創業(yè)投資(zī)機構的内在活力和(hé)主觀能動(dòng)性的同時，《意見》堅持放管結合，對創業(yè)投資(zī)機構和(hé)從業(yè)人員的監管和(hé)自律也提出相關(guān)要求和(hé)指引，維護創投行業(yè)的良好投資(zī)秩序，确保創投行業(yè)的健康有序發展。無規則不成方圓，沒有良好的行業(yè)秩序，則會引發行業(yè)的各種投資(zī)亂象，甚至毀了整個(gè)創投行業(yè)。因此，《意見》對行業(yè)監管和(hé)行業(yè)自律方面均做了相關(guān)要求和(hé)指引。例如(rú)，對不進行實業(yè)投資(zī)而從事上市公司股票交易，制造資(zī)産泡沫和(hé)擾亂市場秩序的創業(yè)投資(zī)機構繼續清查清退；完善募集資(zī)金的托管制度，打擊違法違規募集資(zī)金；建立健全創投機構和(hé)從業(yè)人員的信用記錄，建立創業(yè)投資(zī)領域的失信黑名單和(hé)守信紅名單并依法進行相關(guān)嚴懲和(hé)激勵；依法設立全國性創業(yè)投資(zī)行業(yè)協會，加強行業(yè)協會的交流和(hé)自律，從而維護創投行業(yè)持續健康發展的良好秩序。

綜上所述，此次《意見》猶如(rú)一聲春雷，開啟了創業(yè)投資(zī)的一個(gè)新的時代，創業(yè)投資(zī)将迎來黃金發展期。作為本土(tǔ)創投機構先鋒代表的深圳首創深輝投資有限公司和(hé)衆多創投機構必将共同勇擔時代使命，在創業(yè)投資(zī)的熱土(tǔ)上精耕細作，為支持全社會的創業(yè)創新，推動(dòng)中(zhōng)國經濟的中(zhōng)高速增長和(hé)轉型升級貢獻新的更大的力量。

   （作者：深圳市創新投資(zī)集團有限公司董事長、黨委書記 倪澤望）