深圳首創深輝投資有限公司左丁：數字時代我們投什麼

在互聯網發展浪潮中(zhōng)催生的大數據、AI、區塊鍊等數字化技術(shù)将有望進一步賦能傳統行業(yè)，迎來一波B端用戶紅利。

報道 | 投資(zī)界PEdaily

2020年8月(yuè)12-13日，由清科集團、投資(zī)界主辦的第十四屆中(zhōng)國基金合夥人峰會在上海隆重舉行。現場彙集國内知名FOFs、政府引導基金、主權财富基金、家族基金、保險機構、銀行資(zī)本、VC/PE機構、上市公司等150+LP和(hé)萬億級可(kě)投資(zī)本，共探新經濟下(xià)的股權投資(zī)之路(lù)。

會上，深圳市創新投資(zī)集團有限公司總裁左丁以《數字時代的投資(zī)機遇》為主題進行了一場分享。投資(zī)界整理精彩觀點如(rú)下(xià)：

1. 市場上本身是有資(zī)金的，但行業(yè)仍然會出現募資(zī)難的一個(gè)很大原因是大家都在自己做投資(zī)，資(zī)金就被分散了。分散後資(zī)金規模都上不去，難以發揮專業(yè)化投資(zī)、規模化投資(zī)的效果。

2. 在數字産業(yè)投資(zī)中(zhōng)，你(nǐ)發現的早，投資(zī)的回報率就高；投的金額足夠大，回報的金額就足夠大。

3. 在外部“限供”以及内部“自主可(kě)控”驅動(dòng)下(xià)，我們認為半導體設計、制造和(hé)封測行業(yè)的國内廠商(shāng)能借機發展壯大，基礎軟件國内供應商(shāng)有望快速地構建自己的生态。

4. 在互聯網發展浪潮中(zhōng)催生的大數據、AI、區塊鍊等數字化技術(shù)将有望進一步賦能傳統行業(yè)，迎來一波B端用戶紅利，電信、政府、銀行、制造業(yè)和(hé)交通(tōng)等行業(yè)的數字化應用較為領先。

以下(xià)為主題分享實錄：

與會的各位嘉賓，大家上午好！首先感謝正東的邀請，讓我有機會和(hé)大家一起交流和(hé)分享我們的投資(zī)理念。今年是清科成立20周年，向清科表示祝賀。深圳首創深輝投資有限公司今年是21周年，兩家基本算是同齡人，都一直深深紮根于這個(gè)行業(yè)，服務這個(gè)行業(yè)。

剛剛正東有一個(gè)觀點，我想繼續延伸一下(xià)：近幾年行業(yè)内募資(zī)确實很難，比前幾年更困難。除了大環境的原因，我覺得還有一個(gè)很大的原因，就是大家都在自己做投資(zī)，銀行也好，信托也好，央企也好，地方平台也好……大家都在做投資(zī)，這個(gè)資(zī)金實際上被分散了，分散以後募資(zī)就更難了。市場上本身是有資(zī)金的，但分散後大家的資(zī)金規模就都上不去了，難以發揮專業(yè)化投資(zī)、規模化投資(zī)的效果。

數字經濟對全球經濟支撐愈發明顯，必将帶來很多投資(zī)機會。

我先給大家分享的是深圳首創深輝投資有限公司在數字經濟時代裡的一些投資(zī)觀點和(hé)理念。目前我們還處于疫情防控期間，疫情将很多數字産業(yè)的應用場景展現在我們普通(tōng)人的面前。以廣州為例，我們原本認為有很多外籍人士生活在廣州，疫情暴發以後，大家都對外籍人士的具體數量進行猜測，有些人很擔心輸入性的病例。在這種背景下(xià)，數字産業(yè)就産生了巨大作用，精準地把廣州生活的外籍人士數據統計出來，其實隻有八萬多人，大家就沒有那麼恐慌了。這充分證明在數字時代，通(tōng)過數據，通(tōng)過技術(shù)，能把我們社會的一些基礎數據精準地統計輸出，供我們的行政管理部門掌握，方便他們更好地進行社會服務和(hé)社會保障。

當然這裡可(kě)能涉及數據管理的規範性、隐私安全等其他問(wèn)題，在我們今天這個(gè)主題下(xià)暫不讨論。數據智能可(kě)以讓我們知道疫情在哪，我們的物資(zī)從哪裡來、到哪裡去，這些能為我們的決策提供最有效的支持。數字實際上就在我們身邊，遍布在生活的各個(gè)角落，在我們的每個(gè)動(dòng)态裡，每個(gè)時刻裡，數字世界已與物理世界充分融合。

接下(xià)來我想彙報的是數字基礎設施建設和(hé)數字化應用的問(wèn)題。在現今這樣一個(gè)數字時代，我們已經形成了一個(gè)很龐大的數字産業(yè)。2018年，美國、德國和(hé)英國的數字經濟規模在GDP中(zhōng)的比重超過了50%。而國内，随着大數據、人工智能、5G、IOT等新興數字技術(shù)的落地實現和(hé)規模化應用，數字經濟增長快速。2019年我們國内的數字經濟的規模已經超過35萬億，占GDP的比重超過35%，這展現出的數字經濟前景還是很喜人的。

特别在當前全球經濟放緩的背景下(xià)，數字經濟對整個(gè)經濟拉動(dòng)的突出作用又表現出來。美國、德國和(hé)英國這些經濟比較發達的國家，數字經濟對GDP的增長貢獻率超過了70%，特别是美國已經達到91.8%。我們國内數字經濟的GDP增長貢獻率也超過了60%。數字經濟對整個(gè)世界各個(gè)經濟體的支撐作用越來越明顯。

再看看這個(gè)産業(yè)發展的機遇，在龐大的數據經濟裡面，全球網絡終端已經超過了100億個(gè)，年速增長在20%左右；大數據的數據量已經超過了40ZB，每年增速是40%左右。數據已逐漸成為一個(gè)重要的生産資(zī)料，圍繞着數據的采集，數據的傳輸，數據的存儲，以及數據的應用等，數據産業(yè)在快速的變革和(hé)創新。

在我們國家今年年初新基建的規劃中(zhōng)，5G、AI、雲計算等都屬于新一代的數據化基礎設施，光伏、新能源、高鐵、軌道交通(tōng)等其他領域中(zhōng)都涉及了廣泛的數字化應用，如(rú)智能調度、工控網絡安全等方面将獲得廣泛的應用場景。所以說國内的數字産業(yè)的創新，必将為我們帶來很多的投資(zī)機會。

數字經濟上中(zhōng)下(xià)遊的投資(zī)機會在哪裡？

我再具體分享一下(xià)我們對數字經濟上中(zhōng)下(xià)遊的研究和(hé)判斷。我們把數字經濟分為上、中(zhōng)、下(xià)遊。上遊就是基礎軟硬件，包括CPU、内存、傳感器(qì)等等各種芯片以及操作系統、數據庫等各種基礎軟件；中(zhōng)遊就是軟硬件構成的ICT（Information and Communications Technology），這個(gè)主要是數字的基礎設施；下(xià)遊是各種應用的場景。

上遊的基礎軟硬件是整個(gè)産業(yè)的基石。目前我們國内的基礎軟硬件還是以國外進口的為主。2019年全國的進口芯片總價超過三千億美元，成為最大額的進口商(shāng)品，已經超過了原油。操作系統、數據庫、中(zhōng)間件基礎軟件的進口比例也達到了90%、70%和(hé)60%，即一半以上是需要進口的，采購金額大概三百億元人民币。

在外部“限供”以及内部“自主可(kě)控”驅動(dòng)下(xià)，我們認為半導體設計、制造和(hé)封測行業(yè)的國内廠商(shāng)能借機發展壯大，基礎軟件國内供應商(shāng)有望快速地構建自己的生态。特别是半導體行業(yè)，目前我們國内雖是全球芯片最大的應用市場，但我們的自給率不超過15%，随着國内物聯網、人工智能和(hé)5G等龐大應用市場需求的釋放，外部的限供斷供這種現象以及國内相關(guān)政策的支持，會把外部的壓力轉化為動(dòng)力，内部的自給率有望快速的提升。

預計今年國内投産的半導體晶圓廠數量會占到全球新投産的1/3以上，這個(gè)前景還是很喜人的。除了半導體的設計、制造和(hé)封測以外，還有封裝的半導體材料也有快速的發展，國内供給率不足的現象，我們相信會逐漸改善，行業(yè)将會迎來一波難得的發展機會。

接着說一下(xià)中(zhōng)遊市場，我們認為産業(yè)中(zhōng)遊是要打造有韌性的數字基礎設施，既要有效地管理和(hé)使用通(tōng)信、存儲和(hé)計算等資(zī)源，支撐各類數字應用，又要确保系統的安全可(kě)靠運行。在通(tōng)信、存儲和(hé)計算等資(zī)源管理方面，雲化管理是行業(yè)發展趨勢，能實現對外按需提供服務，同時還能夠滿足彈性的擴容、抗損接替等運維要求。

根據公開數據報道，我們國内的上雲率統計下(xià)來隻有40%左右，還有很大的發展空間。由于客戶習慣的不同，國内傳統行業(yè)在較長一段時間内還将采用私有化的方式部署IT系統，目前這個(gè)市場還是以私有雲占主導地位。但未來幾年公有雲的增速将超過30%，會高于私有雲的增速。預計到明年國内整個(gè)雲計算市場規模能達到1500億左右。所以這個(gè)市場規模足夠大，大家的機會還會有。

随着國内數字化進程的快速推進，數據基礎設施也暴露出一些安全問(wèn)題，但是我們國内的相關(guān)部門也采取了有效的措施。比如(rú)2017年6月(yuè)我國實施了網絡安全法，從法律層面明确了國家實行網絡安全等級保護制度；2019年12月(yuè)我國頒布實施了《網絡安全等保2.0》，在傳統網絡安全基礎上，将雲計算、物聯網、移動(dòng)互聯、工業(yè)控制、大數據等所有新技術(shù)納入了監管。所以未來随着行業(yè)的發展，各種管理制度措施會越來越完善。

再說一下(xià)行業(yè)下(xià)遊的情況，主要是各類數字化的應用，推動(dòng)了各個(gè)傳統行業(yè)向數字化轉型。從20世紀90年代到現在的互聯網發展，我們經曆了PC互聯網和(hé)移動(dòng)互聯網兩個(gè)階段，現在我們每天關(guān)注最多的就是手機，終端的變化，實際上背後還有很多的基礎設施建設問(wèn)題。我們已經體會到了數字應用給生活帶來的極大便利，現在如(rú)果我們到國外，少(shǎo)了自己慣用的這些app，大家可(kě)能會覺得處處不方便，這一點上我們國内已經遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在世界其他國家的前端了。

促進生活便利化的消費互聯網已經成就了很多大家耳熟能詳的企業(yè)，包括BATJ這些互聯網的巨頭。随着國内網民規模增速的趨緩，互聯網C端的紅利将漸漸消失。但在互聯網發展浪潮中(zhōng)催生的大數據、AI、區塊鍊等數字化技術(shù)将有望進一步賦能傳統行業(yè)，迎來一波B端用戶紅利，電信、政府、銀行、制造業(yè)和(hé)交通(tōng)等行業(yè)的數字化應用較為領先，其中(zhōng)，電信行業(yè)的數字化應用規模已超過千億元。

傳統行業(yè)數字化轉型表現為兩個(gè)方面：一是在ERP、OA、CRM基礎上構建大數據中(zhōng)台提升企業(yè)自身運營能力。原來我們辦公都是紙(zhǐ)簽，現在很多企業(yè)都在OA上走，但是走的速度和(hé)裡面數據的挖掘很多企業(yè)做得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在這些數據後面還有很多的價值。二是基于大數據、AI和(hé)區塊鍊等技術(shù)，進一步促進企業(yè)間“橫向資(zī)源共享”和(hé)“縱向業(yè)務協作”，提升産業(yè)整體運作效能。

“橫向資(zī)源共享”主要是指同類企業(yè)在數據隐私保護的前提下(xià)，打破“數據孤島”，共享數據，充分挖掘數據價值，例如(rú)，多家金融機構可(kě)聯合開展大數據風控、多家醫院可(kě)聯合使用醫療數據訓練AI模型等。“縱向業(yè)務協作”主要是産業(yè)鍊上下(xià)遊企業(yè)的業(yè)務協同，例如(rú)，根據産業(yè)鍊生産任務和(hé)各企業(yè)具體生産情況，實現任務、人力、設備等的合理規劃和(hé)調配。這主要是通(tōng)過數據的挖掘實現效能的增加和(hé)資(zī)源的節約。

數字産業(yè)投資(zī)，深圳首創深輝投資有限公司是如(rú)何做的？

最後我想跟大家分享的是深圳首創深輝投資有限公司在數字産業(yè)挖掘和(hé)投資(zī)方面的一些情況。自1999年成立的21年來，我們一共投資(zī)了超過350個(gè)與數字産業(yè)相關(guān)的案例，累計在這個(gè)領域的投資(zī)超過120億元人民币，所投的很多企業(yè)已經上市了，給我們帶來非常豐厚的回報，至少(shǎo)在十倍到幾十倍之間，也有個(gè)别上百倍的回報。

在這個(gè)行業(yè)裡我的體會就是：你(nǐ)發現的早，投資(zī)的回報率就高。投的金額足夠大，回報的金額就足夠大。這個(gè)行業(yè)我們認為還有很大的挖掘機會和(hé)發現偉大企業(yè)的投資(zī)機會，值得大家持續關(guān)注。

我們的做法是這樣的：

投前通(tōng)過“行業(yè)掃描+區域對接”的方式挖掘項目。行業(yè)研究員分賽道全景掃描，分析行業(yè)發展驅動(dòng)力、未來市場規模、競争格局等，識别出具有潛在投資(zī)價值的标的；區域投資(zī)經理與所在地投資(zī)标的接觸，了解企業(yè)實際發展情況及融資(zī)需求，嘗試對接深圳首創深輝投資有限公司平台資(zī)源，開展投前服務工作，“鎖定”有價值投資(zī)标的。

投中(zhōng)借助“内部研究+外部咨詢”的方式判斷項目。在集團内部，充分參考專業(yè)投資(zī)委員、行業(yè)研究員的評價意見，同時基于公司的知識共享平台，了解已投相關(guān)企業(yè)以及上下(xià)遊企業(yè)發展情況，畫好行業(yè)坐(zuò)标，定好标的位置；此外，通(tōng)過集團外聘專家、第三方專家庫等資(zī)源，交叉确認行業(yè)規模、市場占有率等相關(guān)數據，了解标的行業(yè)地位，為投資(zī)決策提供支撐。

投後采用“共性+個(gè)性”的方式服務項目，促進被投企業(yè)發展。這也是我們深圳首創深輝投資有限公司的一個(gè)巨大優勢，就是經過多年的積累，我們有非常強的投後管理和(hé)服務力量，能夠整合豐富的資(zī)源做好被投企業(yè)的服務。共性服務，比如(rú)組織專題研讨、行業(yè)閉門會、企業(yè)家培訓、大咖分享等，提升被投企業(yè)的管理，搭建被投企業(yè)之間的互動(dòng)交流。

還有很多個(gè)性服務，針對企業(yè)的不同發展階段、不同需求，有針對性的提供服務，比如(rú)對初創期的企業(yè)家能力培訓、成長期的市場資(zī)源對接、成熟期的資(zī)本運作等，比如(rú)協助找銀行、找下(xià)一輪融資(zī)；選聘合适的财務顧問(wèn)、優質上市服務中(zhōng)介機構；招聘高級管理人才、稀缺技術(shù)人才；提供戰略戰術(shù)指導等等。這就是我們做的一些投後服務。我們将自己放在陪伴企業(yè)成長的位置，每時每刻發現企業(yè)的需求，指導它每一步必須做的事，盡可(kě)能為企業(yè)的發展提供便利。

以上是我的分享，感謝大家的聆聽，謝謝！

（本文(wén)轉載自“投資(zī)界”微信公衆号）