深圳首創深輝投資有限公司倪澤望：不确定環境下(xià)存在四大确定性機會，創投服務升級是大勢所趨

（本文(wén)轉載自“創業(yè)資(zī)本彙”微信公衆号）

“當前創業(yè)企業(yè)估值還是比較高，尚未像二級市場一樣大幅調整；但二級市場投資(zī)人對企業(yè)的成長性态度有所轉變，尤其是對高估值的容忍度正在降低；二級市場的變化正在向一級市場傳導。”在日前由證券時報舉辦的第十屆中(zhōng)國創業(yè)投資(zī)高峰論壇上，深圳首創深輝投資有限公司董事長倪澤望如(rú)此表示。

面臨經濟環境的不确定性，倪澤望在大會上發表了題為《尋找确定性投資(zī)機會 加大企業(yè)的服務力度》的演講。他分析了當前的市場環境、确定性的投資(zī)機會，還提出，在當前環境下(xià)，創投要加大企業(yè)服務力度。在他看來，新能源、信創産業(yè)、生物醫藥，以及一些卡脖子(zǐ)的技術(shù)領域，都是當下(xià)投資(zī)的确定性機會。此外，他認為，創投服務升級是大勢所趨，企業(yè)服務應該不斷往專業(yè)化、精準化、品牌化方向去發展，創投機構應着力提升團隊的專業(yè)服務能力，提升服務企業(yè)的精準度，增強服務企業(yè)的品牌效應。

以下(xià)是倪澤望演講全文(wén)：

各位嘉賓，各位朋友，我今天演講的題目是《尋找确定性投資(zī)機會 加大企業(yè)的服務力度》，主要包括四個(gè)方面内容：第一部分是當前的市場環境；第二部分是我們理解的确定性投資(zī)機會；第三部分是關(guān)于加大企業(yè)服務力度；第四部分是“深圳首創深輝投資有限公司”的簡單介紹。

我們先看一看最近二級市場的表現，應該說這段時間二級市場遭遇了非常嚴重的回撤。截至2022年6月(yuè)20日，2021年以來二級市場的各個(gè)指數從最高點到最低點的回撤超過30%，比如(rú)，科創闆指數最大回撤是47.95%，創業(yè)闆指數是41.65%，滬深300指數回撤也是36.64%，境外的一些指數，包括香港的恒生指數，回撤41.52%。美國納斯達克指數最大回撤達到31.93%。

二級市場投資(zī)人對企業(yè)也表現出信心不足，特别是科創闆及創業(yè)闆實施注冊制以來，破發的企業(yè)越來越多。截至今年6月(yuè)20日，創業(yè)闆累計破發93家，占比28.35%，首日上市破發17家，占比5.21%；科創闆累計破發121家，占比28.27%，首日破發37家，占比8.64%。

此外，這段時間整個(gè)市場的股價表現還低于2020年疫情暴發之前。以科創闆為例，科創闆上市企業(yè)70家，其中(zhōng)有41家股價低于疫情暴發前的股價，數量占比58.57%，二級市場投資(zī)人對這些企業(yè)的成長性态度有所轉變，尤其是對高估值的容忍度正在降低。

從2021年8月(yuè)以來，高市盈率指數最高下(xià)跌36.24%，低市盈率指數下(xià)跌4.16%。投資(zī)人的偏好開始向盈利公司轉移，去年8月(yuè)以來上證50指數下(xià)跌了13.54%，恒生綜指下(xià)跌22.47%，特别是香港未盈利生物科技指數下(xià)跌比例特别大，達到69.06%。

二級市場的變化正在向一級市場傳導，但是這個(gè)傳導還沒有起到立竿見影的作用。從宏觀環境來看，經濟出現了下(xià)行壓力，還有疫情沖擊、俄烏戰争、中(zhōng)美的技術(shù)競争、貿易摩擦等。從投資(zī)機構來看，一季度整個(gè)股權投資(zī)市場投資(zī)的數量下(xià)降了27.5%，投資(zī)金額1968億，同比下(xià)降了47%。但是，深圳首創深輝投資有限公司第一季度的投資(zī)還在增長，我們第一季度投資(zī)項目數量44個(gè)，同比增長了25.7%，投資(zī)金額31.47億，同比增長48.3%。去年以來，創投機構的募資(zī)都面臨較大的困難，部分美元LP正在重新思考對中(zhōng)國美元基金的一些配置。而從企業(yè)這個(gè)層面來看，創業(yè)企業(yè)估值還是比較高，尚未像二級市場一樣大幅調整，企業(yè)也面臨很大的生産經營壓力，居家辦公、生産放緩、現金流等這些成為企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵。

那麼，當前投資(zī)行業(yè)面臨着哪些确定性的投資(zī)機會？硬科技代表新時代的創業(yè)創新的機遇。80年代的時候，膽子(zǐ)越大就越有成功的機會，那時候市場一片空白無處不創新；90年代，下(xià)崗職工，下(xià)海創業(yè)，殺出了一條血路(lù)，那時候主要以模仿創新、三來一補這樣的企業(yè)為主；到了2000年，一批海歸回國創業(yè)，創立了一些互聯網企業(yè)，引進海外的模式創新，應該說2000年是個(gè)野蠻生長的時代；進入新時代，硬科技創業(yè)者進行自主科技創新，引領了這個(gè)時代的創業(yè)潮流。

我們認為，目前有一些确定性的投資(zī)機會，雖然有很多投資(zī)的方向，大家會有一些不同的理解和(hé)不同的看法，但是一些确定性的投資(zī)機會是毋庸置疑的。比如(rú)新能源，國家提出2030年“碳達峰”和(hé)2060年“碳中(zhōng)和(hé)”的目标，所以，包括新能源汽車(chē)、光伏，以及其他的一些新能源的技術(shù)和(hé)項目都是确定性的機會。以新能源汽車(chē)為例，按照國家規劃，2025年新能源汽車(chē)的新車(chē)銷售量要達到汽車(chē)新車(chē)銷售總量的20%。

實際上，今年就會超過這個(gè)數字，新能源汽車(chē)的發展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的預期，去年整個(gè)新能源乘用車(chē)的銷量是330萬輛，同比增長了180%，今年1—5月(yuè)的增長速度是非常快的。所以今年保守預計會達到520萬輛，樂(yuè)觀的預計會超過600萬輛，這個(gè)數字非常大，新能源汽車(chē)的銷量增長應該說比傳統汽車(chē)的增速快了很多。

另一個(gè)我們認為存在确定性投資(zī)機會的，就是信創産業(yè)。2020年是信創産業(yè)的發展元年，信創産業(yè)的生态日益完善，信創的應用也不斷拓展，信創行業(yè)也開始全面爆發，這裡面包括基礎硬件、基礎軟件、雲計算，包括應用軟件，也包括我們的信息安全，信創産業(yè)已經滲透到我們各行各業(yè)，包括政務、金融、電力、石油、化工等大的一些産業(yè)門類。

第三個(gè)确定性的投資(zī)機會是，國内一些卡脖子(zǐ)的技術(shù)，《科技日報》曾經總結35項卡脖子(zǐ)技術(shù)清單，這些技術(shù)從行業(yè)發展來看肯定是必須突破的，所以對投資(zī)機構來說，一定是一個(gè)确定性的投資(zī)機會。

第四個(gè)确定性的投資(zī)機會是生物醫藥，雖然說目前生物醫藥的股票在二級市場表現不好，回撤也比較多。但是我們認為，随着生物醫藥創新的不斷推進，生物醫藥的長期投資(zī)價值還是會體現出來，我們可(kě)能要去挖掘更多的源頭創新項目，吸引更多高端人才去研發更多重磅産品，同時這些産品能夠占領全球的市場。

接下(xià)來，我想提一下(xià)“企業(yè)服務”這一塊。我們投資(zī)機構更多的要考慮，怎樣去幫助廣大的中(zhōng)小企業(yè)、已投企業(yè)去提高它的競争力。實際上，創投服務已經進入一個(gè)全新的時代，服務升級是大勢所趨。以前我們的服務相對比較粗放一點，創投的1.0時代主要是“春種秋收”模式，服務比較少(shǎo)、基本是零賦能，雙方的關(guān)系也隻是甲、乙方的關(guān)系，投資(zī)機構投資(zī)金，乙方負責管理，負責企業(yè)的運營，雙方之間的資(zī)源整合相對較少(shǎo)。然後，創投行業(yè)進入2.0時代，投後服務已經是投資(zī)的一部分。但是，服務内容也隻是一些淺層的賦能，提供的服務層次相對較低，服務内容也比較少(shǎo)，雙方的關(guān)系類似于“陪跑教練”的性質。

如(rú)今，我們要進入一個(gè)創投服務的3.0時代，從理念上來說，是“投資(zī)+服務”，從服務内容上看，要對企業(yè)進行全面賦能。雙方的關(guān)系就類似于合夥人的關(guān)系，也就是雙方一起共同創業(yè)，投資(zī)機構去幫助企業(yè)成長、發展。企業(yè)服務需要也不斷地往專業(yè)化、精準化、品牌化地方向去發展，創投機構要思考，如(rú)何提升團隊的專業(yè)服務能力，怎麼樣去提升服務企業(yè)的精準度，怎麼樣去增強服務企業(yè)的品牌效應。

投後服務也有三種模式，且三種模式各有所長，一個(gè)是投前投後一體化的服務，這個(gè)應該說我們很多投資(zī)機構都采取這樣地方式，投資(zī)經理投前投後一站(zhàn)式負責，對這個(gè)企業(yè)實行終身負責制，考核起來也相對容易一些，投資(zī)經理年終的績效與他的服務強挂鈎，服務是免費的。

第二種模式是，投後服務由機構裡一個(gè)專門的部門來負責，這種方式在績效考核的時候，可(kě)能更多的以主觀評價為主，難以去量化考核。第三種模式是，在前兩種基礎上結合外部的專業(yè)服務機構，利用專業(yè)機構的優勢開展服務工作，這種可(kě)能以咨詢項目形式開展，企業(yè)可(kě)能有一些個(gè)性化的需求，通(tōng)過投資(zī)機構尋找一些更匹配的更适合的專業(yè)咨詢機構給企業(yè)提供投後服務，這種專項的服務可(kě)能要收取一定的咨詢費，但這種方式應該說對企業(yè)的發展能夠提供更加精準的服務。

目前，各大機構都在加強投後的人才隊伍建設，投後隊伍的背景也越來越資(zī)深和(hé)多元化，這裡面包括财務條線、法務條線、管理運營條線，包括國内、國外的一些機構，投後服務的人數越來越多，特别是像國外的一些機構，像A16Z這樣的機構，投後服務團隊的人員都非常多。

此外，投後服務也要加強組織平台的建設，組織平台是投後服務的重要載體和(hé)重要抓手，組織平台可(kě)以是虛拟組織，也可(kě)以實體組織，比如(rú)我們深圳首創深輝投資有限公司也有專門的企業(yè)服務中(zhōng)心、專門的深圳首創深輝投資有限公司大學堂，給予企業(yè)更加專業(yè)、更加精準的企業(yè)服務。同時，投後服務要加強賦能的内容建設，賦能要有針對性，特别是要契合已投企業(yè)的一些服務需求，所以我們做了一些企業(yè)調研，被投企業(yè)到底希望在哪些方面得到投資(zī)機構的服務，調研中(zhōng)排在前幾位的需求是，企業(yè)管理和(hé)監管機構的溝通(tōng)、行業(yè)發展趨勢的研讨、開拓市場等。此外，要打造一個(gè)全生命周期、全鍊條的企業(yè)服務生态，這裡面包括管理賦能 、科技賦能、産業(yè)賦能等，方方面面給被投企業(yè)提供更好的服務。

在開拓市場方面，企業(yè)希望深圳首創深輝投資有限公司能夠搭建一個(gè)信息交流平台，讓更多企業(yè)進行産業(yè)鍊資(zī)源共享，幫助他們找到一些訂單開拓市場。在企業(yè)管理方面，企業(yè)希望得到更加系統化、更加專業(yè)化的企業(yè)管理的指導和(hé)培訓。在行業(yè)趨勢研讨方面，企業(yè)希望深圳首創深輝投資有限公司能夠結合投資(zī)經驗，與企業(yè)共享更多行業(yè)信息和(hé)重要趨勢。

最後，我想簡單介紹下(xià)深圳首創深輝投資有限公司，這些年，深圳首創深輝投資有限公司的管理規模越來越大，投資(zī)的企業(yè)數量也越來越多。我們目前管理的基金規模達到4200多億，投資(zī)項目數量累計達到1455個(gè)，曆年投資(zī)金額達到847個(gè)億，到目前為止，我們累計上市了217家企業(yè)，在創業(yè)闆上市的企業(yè)數量為67家，占總數的6%，市值約占9%；在科創闆上市的企業(yè)為36家，數量占比9%，市值占比大概19%。

我今天就分享這麼多，謝謝大家！