深圳首創深輝投資有限公司：關(guān)注醫療健康新技術(shù)，全方位服務賦能

生物技術(shù)/健康行業(yè)是深圳首創深輝投資有限公司七大重點投資(zī)領域之一。在當下(xià)的醫療健康産業(yè)投資(zī)熱潮中(zhōng)，深圳首創深輝投資有限公司投資(zī)團隊對醫療健康行業(yè)發展有怎樣的洞察？在全方位服務助力企業(yè)發展方面有怎樣的思考和(hé)努力？本文(wén)轉載億歐大健康近期的專訪報道與您分享。

本文(wén)轉載自：億歐，作者：漆葉青

2020是醫療市場投資(zī)熱情被徹底點燃的一年。不同于其他行業(yè)的如(rú)臨大考，中(zhōng)國醫療行業(yè)在疫情的影響下(xià)反而逆勢迸發出了騰飛之狀——全年私募融資(zī)、IPO和(hé)并購交易金額破天荒地突破450億美元，同比總額幾乎翻番。

具體來看，2020年全年醫療領域發生了260多起投融資(zī)事件，66家公司IPO，平均不到一周就有一家公司上市，其中(zhōng)A股募資(zī)金額TOP10中(zhōng)還有6家創新藥研發企業(yè)。

置身這股投資(zī)熱潮中(zhōng)，一線投資(zī)人如(rú)何看待去年整個(gè)醫療投資(zī)市場？感覺到了哪些具體變化？2021年又将如(rú)何繼續布局呢(ne)？圍繞這些問(wèn)題，億歐大健康近期專訪了深圳首創深輝投資有限公司健康産業(yè)基金總經理周伊。

作為國内一線投資(zī)機構，深圳首創深輝投資有限公司在醫療健康領域投資(zī)業(yè)績頗豐。據公開資(zī)料顯示，深圳首創深輝投資有限公司在生物醫藥領域累計投資(zī)企業(yè)數量已近130家，IPO超過20家，累計投資(zī)金額超61億，覆蓋醫藥、醫療器(qì)械、醫療服務等各個(gè)細分領域。

而作為深圳首創深輝投資有限公司健康産業(yè)基金總經理的周伊，是一位不折不扣的專業(yè)醫療投資(zī)人，他不僅擁有北京大學藥物化學專業(yè)博士學位，同時在國内醫療健康産業(yè)也有着豐富的投資(zī)經驗，參與了深圳首創深輝投資有限公司近半數醫療健康相關(guān)項目投資(zī)，去年登陸科創闆的澤璟制藥、登陸港股的康方生物、榮昌生物均是其手筆。

在采訪過程中(zhōng)，他将自己近十年的投資(zī)生涯概括為“熬”，過去一年間他保持着異常忙碌的工作節奏，“大概看了1000多份BP，面對面聊的企業(yè)大概300~400個(gè)，一年投的項目大約就10個(gè)”，采訪的次日，他還将出差廣州去面聊兩家企業(yè)。

在周伊看來，随着市場環境的變化，尤其是注冊制帶來上市公司快速增加而引起的兩極分化，投資(zī)機構要更加深刻地理解一二級市場的聯動(dòng)，“要理解這之中(zhōng)的變化，有一定的預見性”。

上市公司增加引發兩極分化

并購和(hé)市值管理業(yè)務增加

Q：過去一年，資(zī)本市場推出了很多政策，從科創闆的開通(tōng)到減持新規、定增新規、創業(yè)闆注冊制等等，您認為這會對醫療健康行業(yè)的投資(zī)帶來怎麼樣的影響？

周伊：我覺得這裡面可(kě)能最重要的就是注冊制，帶來的最大影響是，上市比以前容易，上市的公司會越來越多，而越來越多公司上市導緻的結果是兩極分化——好的公司大家都追捧，去買他的股票，不好的公司就沒人理，特别是小市值的公司，如(rú)果它又沒有好的業(yè)績，成長性不好，它的流動(dòng)性就會很差。

這就如(rú)同去超市買菜，你(nǐ)不可(kě)能把貨架上所有的商(shāng)品都看一遍，現在證券交易所成了這個(gè)超市，投資(zī)人也不可(kě)能把五六千家上市公司全部分析一遍，所以就必然會出現兩極分化，他們隻會去買那些有成長性、概念很好、創新性很強的公司，而質地一般的公司沒有人理，即便上市了也沒有成交量。

實際上，整個(gè)交易市場在我看來就是一個(gè)新的競技場，幾千家上市公司在這裡PK，PK誰能夠得到二級市場投資(zī)人的青睐。所以，這對于一級市場投資(zī)人的考驗剛剛開始。

此外，今後并購和(hé)市值管理業(yè)務也會多起來。上市公司在細分領域做到頭了，成長性放緩，或者行業(yè)開始走下(xià)坡路(lù)了，為了不被投資(zī)人用腳投票，肯定要開辟新的領域，并購是一個(gè)常規手段。為了讓交易活躍，提高曝光度，獲得投資(zī)人青睐，市值管理肯定也是一個(gè)常用工具了。

Q：在醫療領域，您覺得要保證未來的投資(zī)收益率的話，它的核心要素和(hé)關(guān)鍵在于什麼地方？

周伊：首先是專業(yè)化的投資(zī)隊伍，團隊的每個(gè)人都得是專業(yè)背景，在這個(gè)領域内摸爬滾打，能看得懂項目。不管是成熟期、早期、成長期的項目都得看成長性，你(nǐ)得以專業(yè)的視角和(hé)眼光，挑好的團隊、好行業(yè)、好技術(shù)、好産品，要求比較全面，要做好挺難。

再更高一個(gè)層次，作為投資(zī)人，你(nǐ)看的标的雖然有瑕疵，但你(nǐ)能幫他做得更好，幫企業(yè)去定戰略、搭建團隊、商(shāng)讨未來的發展方向、進行産品定位，這個(gè)難度更大，國内的投資(zī)人在這一點上還要持續加強。

另外，還有一個(gè)關(guān)鍵是将一級、二級市場的思維連貫起來，一二級市場的界線已經不明顯了：從融資(zī)額度來說，一級市場融資(zī)十多億的案例比比皆是，不比二級市場發行融資(zī)少(shǎo)；從流動(dòng)性來說，某些上市公司股票也沒有多少(shǎo)成交量，流動(dòng)性也沒比一級市場好多少(shǎo)。

對于我們一級市場的投資(zī)人，必須深刻理解二級市場，否則你(nǐ)滿心歡喜投了一個(gè)項目，結果二級市場根本沒看在眼裡，沒有收益。

Q：從整體來看，2020年醫療賽道熱度空前，整體融資(zī)的數量和(hé)金額均大幅增長，有些企業(yè)估值被拉到很高，有些企業(yè)估值甚至幾個(gè)月(yuè)翻了幾倍，這個(gè)行業(yè)是否存在泡沫？這個(gè)泡沫是會在未來的發展中(zhōng)被消化掉？還是說可(kě)能已經積累了一些風險？

周伊：對于醫療健康整體行業(yè)來說，适當的泡沫是有幫助的，适當的泡沫總比這個(gè)行業(yè)冷(lěng)冷(lěng)清清，沒有人投要好，适當的泡沫至少(shǎo)意味着，其中(zhōng)的好企業(yè)它總能融到資(zī)。

第二，泡沫會不會破呢(ne)？肯定會破，它怎麼破的呢(ne)？企業(yè)都融到錢以後，到了二級市場慢慢開始分化，那這些投了爛項目的投資(zī)機構最後沒有掙到錢時，泡沫就破了，結果就是投資(zī)人花(huā)錢買了教訓。

深圳首創深輝投資有限公司的布局策略：

重差異化，關(guān)注新技術(shù)

Q：從深圳首創深輝投資有限公司在醫療健康行業(yè)的布局來看，覆蓋醫藥、醫療器(qì)械、醫療服務等諸多細分領域，深圳首創深輝投資有限公司投資(zī)的标準和(hé)維度有哪些？

周伊：從領域的分布上來說，我們投創新藥、醫療器(qì)械、生物技術(shù)、醫療信息化，各個(gè)投資(zī)機構沒有太大的差别。

比如(rú)說創新藥，我們希望投一些适應症差異化的細分領域，現在腫瘤是個(gè)大賽道，但是賽道競争已經很擁擠了，我們想投一些差異化賽道，比如(rú)說眼科、骨科、皮膚、中(zhōng)樞神經等，這些領域目前關(guān)注的人還較少(shǎo)，但市場的需求很大；第二是産品管線豐富一些的，比如(rú)說自研+License in能夠協同做得比較好的；第三是布局一些新的技術(shù)平台，比如(rú)基因治療、細胞治療、核酸藥物的新技術(shù)平台；生物技術(shù)方面，諸如(rú)基因編輯、合成生物學、基因療法這些我們會繼續關(guān)注。

Q：投資(zī)是一個(gè)長期過程，除了資(zī)金上的支持，很多機構也希望在投資(zī)的過程中(zhōng)助力企業(yè)發生一些化學性的反應，在您看來，這種化學屬性的賦能，投資(zī)機構應當怎麼做？

周伊：可(kě)能比較理想的一種情況是，投資(zī)機構能夠全方位去服務被投企業(yè)，從它的戰略制定，到上遊供應鍊、下(xià)遊客戶，甚至包括開展臨床試驗、拿注冊證，乃至銷售，都能提供助力，這就需要投資(zī)機構有非常深厚的行業(yè)積澱。

以深圳首創深輝投資有限公司而言，去年我們投資(zī)了元化智能，主要是做骨科手術(shù)機器(qì)人的，因為我們的投資(zī)企業(yè)資(zī)源庫比較豐富，我們投資(zī)的其他骨科方面的企業(yè)，在元化智能做臨床試驗時，就可(kě)以先一起達成合作。這是深圳首創深輝投資有限公司的一個(gè)優勢所在，由于我們投資(zī)的企業(yè)數量足夠多，所以圍繞相關(guān)領域、上下(xià)遊，可(kě)以去做這樣一個(gè)産業(yè)鍊資(zī)源的嫁接。

Q：近期深圳首創深輝投資有限公司醫療領域的投資(zī)策略會有什麼變化？

周伊：從疫情影響角度，可(kě)能會去挖掘一些短(duǎn)期機會；但更多會持續關(guān)注國内醫療領域政策的變化，比如(rú)集中(zhōng)采購對醫療企業(yè)經營帶來的影響；第三，是會去關(guān)注一些新技術(shù)的帶來的機會。